记者丨马永欣 

见习生丨 卓西峰

出品丨鳌头财经(theSankei)

3月16日，金徽酒(603919.SH)发布2023年年度报告显示，公司实现营业收入25.48亿元，同比增长26.64%；净利润3.29亿元，同比增长17.35%；扣非净利润3.28亿元，同比增长21.03%。

近日，金徽酒发布2024年一季度报告显示，营业收入10.76亿元，同比增长20.41%；净利润2.21亿元，同比增长21.58%。

鳌头财经发现，2019年，金徽酒发布《五年发展战略规划纲要》，计划利用5年时间，到2023年实现主营业务收入30亿元，扣非净利润6亿元。

这意味着，金徽酒营业收入到2023年仅完成规划约85%，扣非净利润仅完成规划约55%。

金徽酒控股股东为亚特集团，实际控制人李明。2022年9月，亚特集团承诺，持有的公司股份质押率不超过80%。

1月12日，金徽酒发布公告显示，亚特集团持质押率高达81.1%，这意味着亚特集团未遵守承诺。

值得一提的是，3月16日，金徽酒公告称，公司拟建设合同金额为3.18亿元项目，中标企业懋达建设为李明近亲属控制企业。

01

业绩增长“含金量”不足

金徽酒前身是在康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业，曾用名“甘肃陇南春酒厂”，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。

2016年3月，金徽酒登陆A股，上市当年实现营业收入12.77亿元、净利润2.22亿元、扣非净利润2.22亿元，同比分别增长8.02%、33.81%、33.28%。

净利润、扣非净利润增速超过30%，这是金徽酒迄今为止最高增速，可谓“出道即巅峰”。

3月16日，金徽酒发布2023年年度报告显示，公司实现营业收入25.48亿元，同比增长26.64%；净利润3.29亿元，同比增长17.35%；扣非净利润3.28亿元，同比增长21.03%。

金徽酒表示，公司坚持“聚焦资源、精准营销、深度掌控”的营销策略，双轮驱动营销转型，BC联动开拓大客户资源，强化大客户运营能力，持续优化产品结构。

然而，金徽酒营收和净利润均双位数增长之下，“含金量”却不足，不足之处体现在四个方面。

第一方面，数据显示，2022年，金徽酒营业收入达20.12亿元，同比增长12.49%；净利润2.80亿元，同比下滑13.73%。

这样意味着，金徽酒2023年净利润的增长是建立在2022年下滑的基础上，而且增幅远低于同期营收。

第二方面，2020年和2021年，金徽酒营业收入分别为17.31亿元和17.88亿元，同比分别增长5.89%和3.34%；净利润分别为3.31亿元和3.25亿元，同比分别增长22.44%和-1.95%。

这样意味着，金徽酒2023年营业收入较2020年和2021年增长约8亿元，但净利润却基本持平。

第三方面，由于净利润增长相对过缓，金徽酒2023年销售净利率仅12.66%，为2014年以来最低。

第四，也是最重要的一个方面，2019年，金徽酒发布《五年发展战略规划纲要》，计划利用5年时间，到2023年实现主营业务收入30亿元，扣非净利润6亿元。

这意味着，金徽酒营业收入仅完成规划约85%，扣非净利润仅完成规划约55%。

同时，金徽酒还与核心管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》，承诺2019年至2023年，营业收入目标数分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非净利润分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。

由此来看，金徽酒仅2019年营业收入和2020年扣非净利润完成了业绩目标。

2022年12月，金徽酒公告称，将2022年的营业收入和扣非净利润目标分别下调至21亿元和3.8亿元，但依然没有完成。金徽酒整体业绩连续5年“不及格”，公司“五年发展战略规划纲要”宣告失败。

02

中低端酒收入占比超84%

除了业绩“含金量”不足外，金徽酒控股股东亚特集团还丧失了诚信。

2022年9月，豫园股份及一致行动人与亚特集团签订协议，拟向后者转让13%金徽酒股权，交易总价为19.37亿元。

具体来看，豫园股份、海南豫珠将合计持有的金徽酒股份6594.38万股(占公司总股本的13%)转让给亚特集团、陇南科立特。其中，豫园股份向陇南科立特转让2536.3万股，占公司总股本的5%；海南豫珠向亚特集团转让4058.08万股，占公司总股本的8%。

本次股份转让完成后，亚特集团及其一致行动人陇南科立特合计持有金徽酒股份1.35亿股，占总股本的26.57%；豫园股份持有1.27亿股，占总股本的25%。本次股份转让完成后，金徽酒控股股东由豫园股份变更为亚特集团。

需要提及的是，豫园股份为复星系郭广昌旗下企业，除了金徽酒外，还包括舍得酒业。

豫园股份公告称：“金徽酒与舍得酒业从事同类业务且销售区域存在一定交叉，因此存在一定同业竞争。”

此次交易的接盘方李明同时也是金徽酒原实控人，这家上市酒企兜兜转转又回到他手中。

截至2022年9月3日，亚特集团持有金徽酒股份累计质押数量为6433万股，占其持有公司股份总数的93.47%。

在豫园股份及一致行动人与亚特集团签订协议时，亚特集团承诺，在本次股份转让完成后，将采取积极措施降低质押率，持有的金徽酒股份质押率不超过80%。

2024年1月12日，金徽酒发布公告显示，截至公告日，亚特集团持有金徽酒1.09亿股，持股比例达21.57%，其中8872.3万股处于质押状态，质押率达81.1%。

作为西北产地酒，金徽酒摆脱不了中低端酒的标签。

根据金徽酒财报，从出厂价看，金徽酒的价格可分为三档，300元以上产品在2023年实现营收4.01亿元，同比增长37.13%；100元至300元产品实现营收12.88亿元，同比增长32.28%；100元以下产品实现营收8.16亿元，同比增长14.22%。

由此来看，金徽酒中低端酒收入占营业收入的比例超过80%。

从年报披露的数据来看，金徽酒主要销售区域仍集中于甘肃省内，2023年在甘肃省内市场实现营收19.21亿元，同比增长26.67%，营收占比76.67%。

3月16日，金徽酒公告称，基于长期发展战略，为提升公司产品陈贮能力，提高产品质量，增强核心竞争力，拟投资实施生产及综合配套智能仓贮中心建设项目，经招标，关联方懋达建设中标，合同金额为3.18亿元。

公告中明确，懋达建设为公司实际控制人李明近亲属控制的企业。资料显示，懋达建设法定代表人为李锁银，李锁银是李明的侄子，2022年和2023年，营业收入分别为3.58亿元和3.39亿元，净利润分别为299.48万元和989.27万元。

这表示股票配资官方咨询，李锁银靠着亲戚的项目，足够“吃饱”一年。